2020年对于大宗商品市场而言，注定不平凡。回顾年初，受到国内公共事件影响，经济环境依旧茫然，制造业价格全面下坠，加上海外公共事件愈演愈烈,经济面临多方阻力。据隆众资讯产品监测结果显示，2020年硫化工行业多数产品呈现下探态势，直到四季度强势逆袭。
硫化工
主要包括：硫磺、硫酸、钛白粉、溴素。硫产品上下游关联度紧密，行情走势相似度偏高。原料硫磺70%-80%应用到硫磺酸领域，钛白粉主要上游是钛精矿以及硫酸，生产一吨钛白粉约用4.3吨硫酸，钛白粉产能的变化影响局部硫酸需求；溴素的原料结构中硫磺、硫酸占比尚可，生产一吨溴素约用0.5吨固硫、0.8吨硫酸。
经历2020年的不平凡，作为“十四五”的开局之年，硫产业或将蓄势待发？隆众资讯硫产业团队将从四个产品分别展开论述。首先是源头产品——硫磺。
硫磺多方消息博弈 或将蓄势待发
2019-2020年长江市场颗粒均价对比表
2020年疫情因素影响显著，下游开工较往年同期明显提升，然供应面释压程度渐强，国内磺市在近几年的行情对比中处于相对低位。其中长江市场颗粒价年末时在955元/吨附近，较年初涨幅59.17%，但均价仅在688元/吨水平，较2019年年均价低147元/吨，同比跌幅17.6%。而2020年的价位低点在570元/吨，同比高18.75%，价位高点在955元/吨，同比低20.42%。
2016-2020年国产硫磺产量变化趋势图
由图上可以看出，2016-2020年中国硫磺产量逐年递增，尤其是大炼化项目的不断上马，国产磺力量增强。据隆众资讯115家企业样本数据统计，2020年中国硫磺产量在825.3万吨，较2019年增幅4.27%，较2016年增幅37.57%。
2016-2020年进口量走势图
据海关总署数据显示，2016-2020年中国硫磺进口呈现出减少的趋势，年均降幅8.08%。尤其2020年表现突出，2020年中国进口硫磺约854万吨，同比减27.2%。追本溯源，一是国产资源的增加；二是港存的长期高位；三是外盘资源价倒挂。
库存方面：港口库存相较2019年有所下降，截止2020年期末港口库存在240.0万吨，较2019年减少30.5万吨，减幅11.3%。库存虽然有所降低，但依然是高库存状态，随着进口量的缩减以及下游刚需好转，港存仍存下降空间，为行情好转埋下伏笔。
原料硫磺市场虽然价格低位，但整体走势呈现震荡上行，对于下游硫酸市场拉动存一定支撑，2020年硫酸市场表现如何？
硫磺酸先抑后扬 行业气氛转暖
2019-2020年硫磺酸均价走势图
从图上可以看出，上半年由于国内外疫情等因素，国内硫酸价格始终处于低位水平，受运输影响，区域交投停滞，硫磺酸厂家库存高位，磺酸价格徘徊在120-150元/吨。下半年开始受原料资源紧张，出口市场转暖，磺酸价格持续上探，截止年末，磺酸价格攀升至230-300元/吨。
2020年新增硫磺酸产能表
2020年硫磺酸新增产能约192万吨，新增硫磺理论消耗量约58万吨左右。
硫酸进口量同比增加。2020年硫酸总进口量63.62万吨，同比增长19.92%。出口量同比缩减，2020年硫酸总出口量172.3万吨，同比缩减20.78%。进口量增加和出口量缩减同向反映出国内硫酸行情的回暖。
原料硫磺、硫酸行情稳中向好，与下游钛白粉市场走势相辅相成，未来钛白粉行业产能新增陆续释放，为原料营造较好的向上氛围。
钛白粉与硫酸走势相一 产品联动性明显
2019-2020年钛白粉均价走势对比图
2020年中国钛白粉市场价格整体先抑后扬，上半年由于国外疫情爆发，行业出口业务受影响严重，国内需求也未恢复至理想水平，市场价格下挫。三季度原料钛矿价格上涨，厂家利润极小，甚至成本倒挂，钛白粉厂家连发涨价函，加之出口业务火爆，钛白粉市场价格触底反弹。
2020年钛白粉新增/在建产能表
如表所示：2020年我国钛白粉总产能423万吨，较去年增加10万吨，在建产能108万吨，预计在5年内投产。今年增加的产能为10万吨硫酸法产能；在建产能中，有96万吨为硫酸法，12万吨为氯化法。
2020年钛白粉产量351.2万吨，较2019年增加33.05万吨。2020年出口量由2016年的72.08万吨增加至120万吨，年均增长率13.92%。成本面增加，出口量转暖，给钛白粉价格上涨提供了动力。
硫化工的“拳头”产品硫磺、硫酸市场虽然价格低位，但整体呈现震荡上行，作为另外一个下游，溴素市场走势作何呈现。
溴素企业集中性停车 后市依旧高位坚挺
溴素市场经历了上半年的短暂下滑期后触底反弹，下半年持续上涨行情，截至年底国内溴素主流均价33200元/吨左右，年内涨幅10.48%。9月初溴素资源税政策落地实施，溴企成本增加明显；加上溴素厂大面积集中停产，促成溴素行情的进一步向好。
综合分析
2020年硫产业主要受制于疫情带来的运输不畅，区域供需严重失衡，导致价格顺势走软，随着疫情得以控制，经济体回暖，经济环境有效改善，硫产品行情逐步转暖，尤其进入21年之后，随着原料港口硫磺颗粒价格持续超出预期上行，以及需求导向进一步向好，供需失衡局面或将得到有效缓解，因此硫产业行情或将延续整体偏暖走势，不乏有高位“新价格”出现。