花朵财经原创
股票代码含多个吉利数字，艾迪药业（688488）却始终难以令投资者如意。
上市至今，公司那跌跌不休的股价，可以说伤透了公司上万户股东的心。截至12月27日，公司股价报15.01元/股，距离上市最高价45.21元/股，俨然已无法同日而语。
落此下场，说到底还是得归功于公司那停滞不前的业绩。
除此之外，研发项目屡屡不及预期甚至被变更，以及技术总监、核心技术人员纷纷离职出走，加上还有关联交易问题待解，艾迪药业的问题算下来好像还真不少。
又见变更募集项目
科创板上市一年多，变更募投项目似乎已成艾迪药业的常态。
12月24日晚，艾迪药业发布了关于变更部分募集资金投资项目的公告，拟将募集资金投资项目“ACC006肺鳞癌化疗联用Ⅱ期临床项目”变更为“整合酶抑制剂药物研发及其临床研究项目”，新项目拟研究开发新一代抗HIV病毒整合酶抑制剂。
对于这样一番骚操作，公司表示，主要是由于目前抗肿瘤创新药物研发领域医疗资源较为紧缺，竞争成本明显提高，公司基于战略发展规划布局调整，将研发重点聚焦于抗HIV病毒、抗炎及脑卒中领域，已放缓抗肿瘤领域项目的研究进度。
然而记者发现，原项目是公司拟于2021年完成研究的项目，但原项目研发进展截至公告日仍在开展Ⅱ期临床试验。如此说来，这是否意味着变更募投项目是由于研发进度不及预期所致？
多个临床研究进度未及预期
其实在该项目之前，艾迪药业已经对其抗肿瘤项目进行了多次变更，而这其中多存在着研发进度不及预期的迹象。
根据艾迪药业招股书显示，公司研发方向主要为抗病毒、抗炎和抗肿瘤，部分首发募集资金拟用于6项研发管线，其中4项为抗肿瘤项目。
但在今年8月27日，公司便将3项抗肿瘤相关募投项目进行了变更。其中ACC006 BCC II 期临床项目、ACC006 PD-1联用II期临床项目、ACC010 I/II 期临床项目部分未使用募集资金，分别被用于新项目“艾邦德®III 期临床及上市后研究项目、乌司他丁新适应症研究项目。
公司表示，这是由于目前抗肿瘤创新药物研发领域同质化较为严重，公司基于战略发展规划布局调整所致。
但记者发现，原项目ACC006 BCC II 期临床研究项目及ACC006 PD-1 联用 II 期临床研究项目，目前处于暂停状态；此外原项目ACC010 I/II 期临床研究项目原计划于2021年内完成II 期临床研究，临床研究进度也未及预期，目前尚处于I期临床试验中。
如此看来，募集项目被一一更改，跟研发进度不及预期似乎大有关联。但艾迪药业却把变更具体原因推给了市场竞争，着实令人有些不解。那么如果下次抗HIV 病毒、抗炎或者脑卒中的领域研发进度又不及预期，艾迪药业又该把责任推给谁？
12月24日晚，艾迪药业同步公布了关于公司核心技术人员离职的公告。公司技术总监、核心技术人员李文全、胡雄林已分别于近日申请辞去公司技术总监、核心技术人员职务，并已办理离职手续。
眼见这一幕，好像有种研发项目不及预期，领头人物被老板炒鱿鱼的感觉。
但值得注意的是，胡雄林曾参与公司艾滋病药物艾邦德的研究并发挥重要作用。截至今年三季度末，艾邦德是艾迪药业唯一获批上市的抗艾滋病药物。对此，上交所要求艾迪药业补充说明胡雄林等离职对公司艾滋病管线持续研发能力的影响。
关联交易问题存疑
据了解，艾迪药业成立于2009年，现有销售产品包括人源蛋白原料、药品和HIV 诊断设备及试剂。主要产品包括乌司他丁、尤瑞克林、尿激酶等人源蛋白产品。
但成立超过10年，艾迪药业经营规模仍较小，甚至营收规模一直保持着徘徊不前的态势。2016-2020年，公司实现营业收入分别为2.58亿元、1.36亿元、2.77亿元、3.45亿元和2.89亿元；归母净利润分别为1423.69万元、-3798.65万元、861.79万元、3364.89万元和3977.18万元。
面对公司较弱的盈利水平，一个更为严重的问题是，公司研发费用资本化处理的比例在不断提高，此举或存美化公司利润数据的嫌疑。截至2021年6月底，公司研发投入合计为3799.93万元，研发投入资本化的比重高达49.31%，增加了3.94个百分点。
除此之外，艾迪药业的关联交易问题也十分引人注目。
截至2020年底，公司人源蛋白粗品实现营业收入2.08亿元，占总营收比高达71.83%。然而，同期公司人源蛋白业务收入的 87.34%来自天普生化。由此不难看出，艾迪药业存在过度依赖单一客户的特征。
值得注意的是，天普生化还曾是艾迪药业实控人傅和亮创建成立的公司，2010年才将股权转让。此外，公司与天普生化还共同投资宝天生物，2018年以前与宝天生物存在关联交易。可见，公司与天普生化关系匪浅，那么这其中是否存在潜在的利益关系？
记者注意到，自2018年开始，艾迪药业应收账款呈现出快速增长态势。2017-2020年，公司应收票据及应收账款分别为5630.82万元、1.50亿元、1.62亿元和1.23亿元。
公司表示，这是因为天普生化2018年开始，内部进一步加强了供应链管理，在与公司充分协商的基础上，进一步明确了相关采购回款期限；另一方面，公司考虑到天普生化拥有注射用乌司他丁独家品种，在双方明确了年度采购金额、采购单价基础上，基于客户优质性，同意适当延长回款期限。
然而从关联交易存疑，到关联交易客户收入陆续转化为应收账款，这合理吗？如今看着上市后公司那跌跌不休的股价，资本市场是否已经给出答案了呢？