一切都在涨的时期已过去，但这并不意味着投资者应放弃科技股。
肆虐全球的新冠疫情给很多人留下了不愉快的回忆，但不可否认的是，对于股票投资者、尤其是科技股投资者来说，这是一段收获丰厚回报的时期。2020年纳斯达克综合指数飙升了43%，在2021年又上涨了18%，几乎所有科技股都在涨。不过，现在这种情况正在发生变化。
科技股的表现已经开始出现分化。不少在2020年领涨的“居家”主题股票都已回落，Zoom Video Communications (ZM)、Peloton Interactive (PTON)、Roku (ROKU)、Chegg (CHGG)、Chewy (CHWY)和DocuSign (DOCU)等股票至少下跌了50%。与此同时，加息预期导致的高市盈率成长股由涨转跌的趋势可能还没有结束。热衷投资成长股的凯西·伍德(Cathie Wood)旗下交易所交易基金ARK Innovation (ARKK)自11月1日以来下跌了36%。
科技投资公司Loup Ventures执行合伙人道格·克林顿(Doug Clinton)认为，2022年的投资环境依然充满挑战，至少第一季度是这样。他说：“不要和美联储作对，在美联储加息之前，我们会保持谨慎。”据克林顿估计，利率每上升一个百分点，科技股中超大盘股的估值将下降10%，科技股中风险更高的股票估值将下降20%。他说：“2021年充斥着各种网红股和SPAC的投机者，到2022年，拥有敏悦眼光的投资者才能胜出，股价又成了一个需要投资者考量的因素。”
Columbia Seligman Communications and Information Fund投资组合经理保罗·威克(Paul Wick)也提出了类似观点。他说：“已经实施了很长时间的货币宽松政策正在转向，目前的环境利好已经盈利和能创造现金流的公司，而不是那些在五年或10年后才能盈利的公司。过去几年还没有盈利的成长股表现优异，但考虑利率上升的前景，今年这类股票出现的回落势头还会持续。”
前卖方硬件分析师、现任科技对冲基金Satori Fund负责人的丹·奈尔斯(Dan Niles)说，他的2022年首选投资是……现金。
奈尔斯称，股市之前受益于美联储“大规模、前所未有”的刺激措施，“然后通胀来了，达到近40年来最高水平，而且推高通胀的一些因素不是暂时性的。”他认为工资和房价还会继续上涨。奈尔斯因此在做空标普500指数。他说：“对科技板块来说，2022年会非常艰难。”
但市况艰难并不意味着应该放弃科技股。《巴伦周刊》挑选了一些有望在2022年脱颖而出的科技股。

1、企业上云

云业务仍然是企业计算领域最大的趋势，而且没有放缓的迹象。亚马逊网络服务(AWS)、微软Azure和谷歌云等公共云供应商正在迅速增长。《巴伦周刊》撰稿人安德鲁·巴里(Andrew Bary)指出，仅亚马逊网络服务这一项业务的价值就可能达到1万亿美元或更多。
与此同时，甲骨文(ORCL)正在继续积极拓展自己的云业务。Facebook的母公司meta Platform (FB)宣布将在元宇宙领域投入100亿美元，其中相当大一部分资金将用于基础设施建设。Arista Networks (ANET)、Ciena (CIEN)和思科(CSCO)等网络硬件公司也有望维持近期的强劲业绩，Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼(Amit Daryanani)推荐这三只股票。

2、“缺芯”受益股

在智能手机、个人电脑、电动车和云基础设施需求激增之际，芯片供应仍然跟不上。目前没有足够的产能来满足需求，芯片制造商正在大举扩大产能。2021年芯片股表现出色，2022年有望进一步上涨。
高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)科技基金的联席经理Sung Cho看好受益于电动车芯片激增的安森美半导体(ON)和Wolfspeed (WOLF)，他还看好半导体设备板块的KLA (KLAC)。
上文提到的Columbia Seligman Communications and Information Fund投资组合经理威克也看好受益于汽车芯片需求激增的股票，他指出，目前美国汽车经销商的库存只有20天的量，不到历史水平的一半。就算单位销量持平，在每辆车芯片用量增加之际，与汽车相关的芯片需求也将上升。威克看好的股票包括Analog Devices (ADI)、Microchip Technology (MCHP)、恩智浦半导体(NXPI)和日本瑞萨电子(6723.日本)。半导体设备股中他看好应用材料(AMAT)和Lam Research (LRCX)。

3、逢低买入短期“失宠”的股票

Loup Ventures的克林顿认为看好今年迄今下跌了20%的Coinbase (COIN)，他认为Coinbase是加密领域更好的一个选择，受比特币投机行为的影响较小。克林顿还指出，Coinbase有望成为“元宇宙里的银行”，投资者可以通过Coinbase同时押注加密技术和元宇宙这两个热门主题。
如果把眼光放得更远，威克推荐因短期消息失宠的英特尔(INTC)。他指出，英特尔目前的估值为2000亿美元，基于预期销售额的市销率不到3倍，相比之下，超微半导体(AMD)和英伟达(NVDA)的市销率分别为9倍和24倍。威克认为，剥离自动驾驶业务MobileEye后，英特尔的估值将上升。他说：“我得到的所有反馈都是，（首席执行官）帕特·盖尔辛格(Pat Gelsinger)的战略是正确的。硅谷人士认为，英特尔正走在正确的发展道路上。”
文 |《巴伦周刊》撰稿人埃里克·J·萨维茨(Eric J. Savitz)
编辑 | 郭力群
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年12月17日报道“Tech Stocks Face a Tough Road in 2022. Here Are the Likely Exceptions.”。
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