雍禾医疗今年 6 月赴港申请上市，昨日通过港交所上市聆讯。据外媒，雍禾医疗目前正在进行 IPO 预路演，目前计划筹资 3 亿美元，摩根士丹利及中金为联席保荐人。
尽管港股 IPO 市场的低迷状态依旧，但处于稀缺赛道的优质资产表现仍好，如微创机器人- B，上市后累计涨幅近 40%。
作为中国最大的从事毛发医疗服务的公司，“植发第一股” 的雍禾医疗一直是市场关注的焦点，这一稀缺赛道有望受到市场追捧，更何况，与多数医疗股不同的是，毛发医疗也有消费品的属性。
脱发焦虑
根据 2018 年艾媒咨询的报告显示，脱发人群中 30 岁以下人群占脱发总人口约 69.8%，其中 26~30 岁占据了 41.9%；31-40 岁脱发人口占比 25.4%，而 40 岁以上脱发群体仅占总脱发人口 4.8%。
在丁香园和《健康报》共同发布的《2019 国民健康洞察报告》中，脱发问题一跃成为 90 后 “最担心健康问题 TOP5”。
随着 “颜值正义” 等观念的兴起，年轻人愈发在意头顶颜值问题，更倾向于选择效果显著的植发手术。
从消费者性别层面来看，男性患者一直是植发消费主力军。
但近年来市场上女性植发消费者比例正在逐步递增。根据新氧数据颜究院报告显示，2008 年植发消费者中女性仅占比为 5%，2018 年已超过 40%。
2.5 亿人的生意
受中国毛发问题快速普及、中国居民的人均可支配收入不断增长及对外表的自我意识提高等因素驱动，中国毛发医疗服务市场规模正快速扩张。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国于 2020 年共有约 2.509 亿人患有脱发。
中国毛发医疗服务市场 2020 年的规模为 184 亿元，预计以复合年增长率 22.3% 的速度于 2030 年增长至人民币 1381 亿元。
中国的毛发医疗服务市场主要由植发医疗服务市场和医疗养固服务市场构成，分别占中国毛发医疗服务市场的 72.8% 及 27.2%。
2020 年中国的植发医疗服务市场达 134 亿元，且预计将以复合年增长率 18.9% 的速度于 2030 年增长至 756 亿元。
中国的医疗养固服务市场尚处于初始发展阶段，于 2020 年的市场规模仅为 50 亿元，惟蕴藏巨大增长潜力，且预计将以复合年增长率 28.7% 的速度于 2030 年增长至 625 亿元。
雍禾能占几何？
经过十余年的发展，雍禾植发已经成为中国植发医疗机构中知名及值得信赖的品牌。
雍禾在全国 52 个城市经营 53 家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。
按 2020 年收入计，雍禾医疗为中国的植发医疗服务市场及医疗养固服务市场各自的最大服务提供商，分别占有约 10.5% 及 4.3% 的领先市场份额。
在中国所有毛发医疗服务提供商中，按于 2020 年末的注册医生人数、于 2020 年末的运营中医疗机构数量以及 2020 年的就诊植发患者人数计，排名第一。
雍禾采用标准化及可扩展的商业模式来经营以自营医疗机构为主的连锁植发医疗机构。
中国内地新开设 29 家医疗机构及于香港收购一家医疗机构，在中国的所有连锁植发医疗机构中规模实现最快增长，增速远超行业第二名。
上半年营收大增 75%
2018-2020 年雍禾医疗的营业收入分别为 9.34 亿元、12.2 亿元、16.4 亿元，复合年增长率达 32.4%。
同期净利润分别为 5350 万元、3560 万元和 1.63 亿元。毛利率分别为 75.2%、72.6%、74.6%；净利率分别为 5.7%、2.9%、10%。
今年上半年，收入 10.5 亿元，较 2020 年同期增长 75.1%。净利润 4040 万元，实现毛利率 73.6%，净利率 3.8%。
主要来自提供植发医疗服务，而来 自医疗养固服务的收入亦于同期实现了快速增长。目前两者收入占比约为 3:1。
整体的同店销售在 2018 至 2019 年间、2019 至 2020 年间以及截至 2021 年 6 月 30 日止六个月与 2020 年同期分别实现了 18.4%、20.0% 及 52.6% 的增长。
股东背景
公司发行后，创始人兼董事长张玉先生预计持有 34.13%。本次公开发行后，张玉先生通
过 ZY Investment Capital Ltd 及上海予诺科技控股共持股 34.13%。张辉先生（张玉胞弟）
通过 ZH Investment Capital Ltd 持有 4.51%。
磐茂上海预计通过 Yonghe Hair Service 持有 17.27% 股份，其普通合伙人为上海磐诺（中信产业基金全资拥有）。CYH 持有公司 17.27% 股份，由 CYH Cosmetic Medical Investment Limited 全资拥有。
高级管理层及公司 116 名核心人才受益的员工激励平台郅歆科技通过郅睿科技持股 2.26%。胡腾鹤、（CITIC PE investment（Hong Kong）Limited 的雇员）、聂磊、耿嘉琦、段斯琪（聂、耿、段为北京磐茂投资管理有限公司的雇员）、谭旭、宋林峰分别持有 3.49%、0.71%、0.12%、0.12%、0.06% 和 0.06% 的股份。